监管部门连续重拳出击，清晰传递对资本市场各类违法违规行为“零容忍、出重拳、全覆盖”的坚定监管立场，持续净化市场生态，夯实资本市场高质量发展根基。
作者/杨练
6月30日，中国证监会党委书记、主席吴清在北京主持召开资本市场财务造假综合惩防体系央地协同工作推进会，会议通报了综合惩防体系央地协同工作进展。经过集中开展三轮专项行动，监管部门累计查办财务造假案件247起，作出行政处罚156起，罚没90.51亿余元，21家严重造假公司被强制退市。
吴清指出，央地“同下一盘棋”，统筹推进防风险强监管促高质量发展，共同营造“不敢造假、不能造假、不想造假”的市场生态，更好服务地方经济高质量发展，更好服务金融强国建设和中国式现代化大局。
此前的5月8日，*ST元道、*ST清越分别发布关于收到《行政处罚事先告知书》的公告和关于收到证监会《行政处罚事先告知书》的公告。两家上市公司此前分别于2025年7月11日和2025年10月31日公告遭证监会立案，双双可能触及重大违法行为，或被实施重大违法强制退市。
6月26日，深圳证监局对深圳前海玖瀛资产管理有限公司（以下简称“玖瀛资产”）、深圳市前海腾创投资有限公司（以下简称“腾创投资”）及相关责任人员违法违规行为作出行政处罚。两家机构及相关人员合计被罚没近6000万元，处罚力度再创私募基金领域“史上最重”。实际控制人鲍娇燕同时被处以5年证券市场禁入及5年证券市场禁止交易的措施。同日，中国证券投资基金业协会宣布将按程序启动注销两家机构管理人登记。
监管连续重拳出击，清晰传递出对资本市场各类违法违规行为“零容忍、出重拳、全覆盖”的坚定监管立场，营造良好的市场生态，夯实资本市场高质量发展根基。
私募重罚创行业纪录
深圳监管局发布的行政处罚决定书显示，玖瀛资产和腾创投资均成立于2015年，住所均位于深圳市前海深港合作区。两家机构表面上相互独立，实则共用办公场地和工作人员，系同一实际控制人鲍娇燕控制的私募机构。玖瀛资产在管基金数量30余只，管理规模为10亿元至20亿元。
经查，玖瀛资产、腾创投资及相关责任人员利用私募基金向玖瀛资产及关联主体输送利益，报送虚假信息，严重侵害投资者合法权益，严重违反私募基金法律法规。根据行政处罚决定书，两家机构的核心违法事实包括两个方面。
一是利用私募基金财产为投资者以外的人牟取利益。2022年5月至6月及2023年10月至11月期间，玖瀛资产及其担任管理人的多只私募基金以及腾创投资担任管理人的多只私募基金互为对手方交易，低价买入债券“PR02”“22发”，再以偏离中证估值的价格卖出。第一次操作获利1040万元，第二次获利1807万元，两次合计获利2847万元。
二是报送信息存在系统性虚假记载。在长达数年的时间里，两家私募向监管机构报送的信息存在系统性虚假记载。玖瀛资产自2019年7月至调查日，向深圳证监局和中国证券投资基金业协会报送的实际控制人信息存在虚假记载；腾创投资自2021年5月至调查日亦存在同样问题。
2023年12月，玖瀛资产、腾创投资向深圳证监局提交经公司盖章的相关银行账户交易流水时，144条交易记录被篡改，导致提供的银行流水存在虚假记载。
针对查实的违法事实，深圳证监局作出分层穿透式行政处罚。机构层面，对玖瀛资产责令改正，给予警告，没收违法所得2563万元，并处以2623万元罚款；对腾创投资责令改正，给予警告，没收违法所得285万元，并处以345万元罚款。两家机构罚没款项合计5800余万元。个人层面，对实际控制人鲍娇燕给予警告，并处以90万元罚款，同时采取5年证券市场禁入措施及5年证券市场禁止交易措施；对时任玖瀛资产投资经理石在、时任玖瀛资产交易员陈迪潇分别给予警告，并各处以9万元罚款。3名责任人员罚款合计100余万元。
该案并非孤例，而是私募常态化严监管缩影。2025年年底，浙江优策投资因挪用基金财产被罚3500余万元，实控人终身市场禁入；2026年年初，上海瑞丰达关联私募集群罚没4100余万元，同样对实控人顶格终身禁入。
筑牢资本市场基石
另一方面，上市公司是资本市场基石，真实、准确、完整的信息披露是市场公平交易生命线。*ST元道、*ST清越两家上市公司，一个是连续三年系统性财务造假，另一个是欺诈发行配套持续造假。
根据证监会下达的《行政处罚事先告知书》，*ST元道涉及的违规包括：一是在证券发行文件中编造重大虚假内容。经查，2019年至2021年，公司通过虚构工作量确认单等方式虚增营业收入6590万元、16069万元、26363万元，分别占《招股说明书》（申报稿、上会稿、注册稿）披露的2019年至2021年营业收入的8.75%、13.12%、16.23%。二是在2022年年报中存在虚假记载。经查，2022年公司通过虚构工作量确认单等方式虚增营业收入16622万元，占当年营业收入的7.87%。
证监会拟对*ST元道罚款2.39亿元，对公司实控人李晋等3名责任人员合计罚款1800万元，并对相关人员采取5年证券市场禁入措施。*ST元道涉嫌触及重大违法强制退市情形，深交所将依法启动退市程序。
根据证监会下达的《行政处罚事先告知书》，*ST清越涉及的违规主要包括：一是在证券发行文件中编造重大虚假内容。经查，2021年，公司通过故意少计存货跌价准备、虚假销售芯片等方式虚增利润总额1065万元，占《招股说明书》上会稿、注册稿披露的2021年度利润总额的21.72%。二是未按规定披露重大事项，2022年年报、2023年半年报信息披露存在虚假记载。2022年至2023年上半年，公司因故意少计存货跌价准备、少计应收账款减值损失、虚假销售显示模组、未及时对补缴税款进行会计处理等事项，导致2022年利润总额虚增4540万元，占2022年利润总额的104.58%；导致2023年上半年利润总额虚增4754万元，占2023年上半年利润总额的145.10%。2023年，公司未及时披露补缴4442万元出口退税款事项，占2022年净利润的79.74%。
证监会拟对*ST清越罚款1.73亿元，对4名责任人员合计罚款3300万元并采取4年—8年证券市场禁入措施，拟罚款金额合计2.06亿元。另外，*ST清越涉嫌触及重大违法强制退市情形，上交所将依法启动退市程序。
投资者保护工作同步推进。*ST清越公告称，收到首次公开发行股票并在科创板上市的保荐人及主承销商、审计机构、公司实际控制人的通知，上述相关方拟共同出资设立先行赔付专项基金，用于先行赔付适格投资者的投资损失。
营造健康市场生态
对玖瀛资产、腾创投资两家私募机构及相关责任人的处罚，以及对*ST元道、*ST清越两家上市公司的处罚，均彰显了监管对各类操纵市场的行为“零容忍”的态度，一边是私募机构手握公众资金、背弃受托信义，以代持、对倒输送私利操纵市场；另一边是上市公司证券发行文件编造重大虚假内容、信息披露存在虚假记载。
当前全面注册制改革持续深化，市场扩容、主体增多，更需要严密刚性监管筑牢制度屏障。监管层持续完善“行政+民事+刑事”三位一体追责闭环，让造假者、套利者“罚到痛、赔到底、追刑责”，从制度层面构建“不敢违、不能违、不想违”长效震慑。
接连落地的处罚案件，为全市场主体敲响合规警钟：私募基金管理人必须坚守受人之托、忠人之事的信义底线，严禁利用产品资金闭环套利、隐瞒股权代持；上市公司实控人、董监高必须敬畏信息披露与会计准则，摒弃短期逐利的造假投机思维；券商、会计师、基金管理人等中介机构要切实履行核查把关义务，杜绝纵容、配合各类违规操作。
放眼长远，常态化严监管或将成为资本市场的常态。监管部门将持续依托大数据监测、穿透式资金核查手段，紧盯操纵市场、内幕交易、财务造假、利益输送、违规代持等重点违法类型，精准识别新型隐蔽化违规行为，补齐跨市场、跨主体监管短板，完善多部门协同执法机制。以玖瀛资产、*ST清越等案件为警示，以严格监管重塑市场诚信，全方位保护广大中小投资者合法权益，持续营造公开、公平、公正的资本市场环境，为资本市场服务实体经济、实现高质量发展保驾护航。
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